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中金:次高端白酒快速扩容升级进入市场深化运作的新阶段

中金公司表示,近年来次高端价位空间持续上移和拓宽,目前进入市场深化运营的新阶段。当下次高端消费场景抗风险能力更强,次高端增长基础更加扎实,预计2025年规模有望达到1800亿元。

中金公司认为,随着疫情影响弱化、消费场景修复,次高端白酒有望迎来恢复性增长。

次高端白酒扩容仍有充分需求支撑,预计未来4年CAGR为16%。据我们测算,2021年次高端白酒市场规模约1000亿元,过去5年收入CAGR约20%,增速领先行业。我们认为随着中产阶级崛起,大众宴席逐步升级至300元+,且与2012年不同,目前次高端消费场景更加均衡,抗风险能力更强,次高端增长基础更加扎实,预计2025年规模有望达到1800亿元。

次高端价位不断拓宽、细化,消费场景更加多元。我们以剑南春·水晶剑为分界线,将次高端价位进一步可细分为300-500元及500-800元价位。

► 300-500元是传统次高端价位,在次高端中占比约72%,持续享受低线市场宴席升级红利,格局呈现一超多强,剑南春主导市场,并通过主动提价不断打开该价位的发展空间,但经过多年发展,价格逐步进入平台期。

► 500-800元是次高端蓝海价位,在次高端中占比约28%。目前多家具有品牌基础酒企主动布局,包括低度国窖、洋河M6+、古20等,另外酱酒借助品类优势加速布局产品,进一步巩固该价位,如窖藏1988、国台15年、金沙摘要等。我们认为该价位对品牌力要求较高,新参与者进入难度较大,现有大单品有望享受消费升级的红利。

次高端进入深化运作的新阶段。经过多年渠道扩张,次高端单品体量和渠道数量快速增长,我们预计未来次高端竞争将逐步从“品牌+渠道”转向“品牌+机制”,对酒企精细化运作能力提出更高要求:一方面,需重视消费者培育,从而实现持续动销和成交价提升;另一方面,需利用机制优势,保证价值链各环节利益。

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